贵金属市场剧烈震荡 两大交易所密集调控 机构：长期支撑逻辑未改
近期，黄金、白银等贵金属品种迎来剧烈震荡行情，市场情绪快速升温、交易风险抬升。为此，上海黄金交易所、上海期货交易所接连出台调控举措，调整贵金属合约保证金比例与涨跌幅限制，防范市场过热、抑制投机炒作。机构普遍指出，本轮波动主要受国际政治因素与短期投机情绪驱动，黄金需求基本面稳固、白银工业需求持续增长，中长期价格支撑逻辑未发生逆转。
行情层面，贵金属此前经历大幅下挫后，于 2 月 3 日迎来强势反弹：受市场风险偏好回落、美元指数走弱带动，国际金银价格大幅回升，金价斩获 2009 年以来最大单日涨幅；隔夜交易中金银期货延续反弹态势，金价回升至每盎司 5000 美元上方。2 月 4 日，现货黄金开盘报 4944.54 美元 / 盎司，截至发稿交投于 5048.82 美元 / 盎司附近，白银价格同步维持上涨趋势。
为应对市场波动风险，两大交易所于 2 月 3 日同步发布调控公告：
上海黄金交易所明确，自 2026 年 2 月 4 日收盘清算时起，上调 Au（T+D）、mAu（T+D）等黄金合约保证金比例至 17%，涨跌停幅度限制上调至 16%；CAu99.99 合约保证金由每手 120000 元上调至 150000 元；同时下调 Ag（T+D）合约保证金至 23%，涨跌停幅度限制至 22%，相关调整自下一交易日起执行。
上海期货交易所同步通知，自 2026 年 2 月 4 日收盘结算时起，白银期货已上市合约涨跌停板幅度调整为 19%，套保持仓保证金比例调至 20%，一般持仓保证金比例调至 21%，后续将按交易所风险控制规则动态管理。
值得关注的是，1 月下旬以来，上金所、上期所已多次调整贵金属合约保证金与涨跌幅限制，持续强化市场风险管控，遏制非理性投机行为。
对于后市走向，多家机构及分析师给出专业解读：
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析，本轮金银反弹源于市场情绪修复：美联储降息预期仍存、恐慌情绪缓解，前期杠杆与情绪回调带动金价估值回归理性，叠加低位程序化买入信号触发量化资金回补，推动价格回升。其强调，此轮调整并非趋势逆转，金银长期牛市逻辑依旧稳固。
雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷表示，短期震荡系前期超涨叠加降息预期波动所致，政策预期与流动性冲击放大回调幅度，但贵金属长期定价支撑未变，技术性调整后将回归自身投资价值。
申银万国期货分析师陈梦赟指出，前期贵金属快速拉涨推高波动率，获利了结引发杠杆资金踩踏，进一步加剧市场震荡。中长期来看，黄金上行核心支撑因素未逆转，当前建议投资者观望等待市场充分调整，后续金价有望重回上行通道。
整体而言，短期贵金属市场仍将受情绪、政策与流动性因素扰动，但黄金需求基本面稳固、白银工业端增长韧性较强，为价格提供坚实支撑。

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