在历经多年市场沉寂后，铂金于今年强势 “逆袭”，以超预期的涨幅重返全球大宗商品舞台中央。Wind 资讯最新数据显示，12月19日现货铂金价格盘中最高触及1987美元/盎司，创下2008年7月下旬以来近17年的历史新高，价格表现格外抢眼。值得关注的是，尽管当前铂金价格仍不足伦敦金现价格的一半，但年内涨幅已实现对黄金的大幅超越--截至目前，现货铂金年内累计涨幅已突破110%，而同期伦敦金现价格涨幅约为65%，两者价差背后的涨幅差距引发市场广泛关注。
　　在笔者看来，驱动铂金价格上涨的核心因素是供需两端的变化。
　　一方面是供应端的收缩。作为全球铂金产量占比超70%的核心产区，南非的铂金开采业正饱受矿体老化、电力短缺及极端天气等一系列问题的困扰，产能严重受限。世界铂金投资协会（WPIC）11月份公布的预测数据显示，铂金市场在今年连续第三年出现显著短缺，短缺量预计为22吨。
　　另一方面是需求端的增长。铂族金属素有“工业维生素”之称，在全球绿色转型浪潮中，铂金的工业属性被赋予了新的价值，在氢能、电解制氢、燃料电池等绿色能源领域扮演着不可替代的关键角色。正是这种工业需求与绿色转型需求的叠加，让铂金跳出了传统贵金属的定价框架，形成了独特的产业驱动逻辑。
　　黄金价格高企触发的“替代效应”同样不可忽视。今年以来黄金价格一路走高，10月份甚至创下4381.484美元/盎司的历史峰值，金饰、金条等价格亦水涨船高。在此背景下，性价比更高的铂金成了不少消费者和投资者的替代之选，需求显著增长。
　　世界铂金投资协会发布的数据也印证了这一点：2025年铂金首饰需求预计同比增长7%至67吨，为2018年以来最高水平；投资需求预计同比增长6%至23吨。值得一提的是，中国市场成为拉动铂金条币需求的核心力量--2025年铂金条币总需求预计同比增长47%至16吨，创四年新高，其中中国市场达13吨。
　　此外，铂金的金融属性也为其价格提供了强有力的支撑。国内层面，近期铂、钯期货正式在广州期货交易所上市交易，这不仅填补了国内铂、钯场内衍生品的空白，更有助于提升我国在全球铂族金属产业的国际影响力和定价话语权。国际层面，美联储开启降息周期，流动性宽松预期显著降低了贵金属的持有成本，推动资金在贵金属板块内部轮动，从估值较高的黄金、白银流向相对处于估值洼地的铂金。
　　笔者采访过的专家普遍认为，铂金强势格局有望延续。一方面，铂金供需紧张的局面短期难以改善，而且随着氢能产业持续发展，铂金的工业需求空间还将进一步打开，供需缺口或持续扩大；另一方面，在资金追求性价比标的的逻辑下，铂金相对黄金的估值优势可能继续吸引资金跟进。

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