前不久，世界黄金协会发布了2015年第二季度《黄金需求趋势报告》，数据显示，二季度全球黄金需求同比下降12%。中国黄金行业协会日前通报了2015年上半年经济运行情况，全国黄金消费量与去年同期相比减少8.1吨。导致需求下滑的主要因素，除了经济的低端运行之外，是否存在对市场需求量的预期过高？世界及中国的黄金市场发展趋势如何？投资者应该如何进行黄金投资？带着诸多问题，中国矿业报记者日前采访了世界黄金协会、上海黄金交易所顾问Albert和世界黄金协会投资者关系项目总监John。

　　记者：全球二季度黄金消费量下滑的主要原因是什么？今年的黄金市场将呈现什么样的趋势？

　　John：二季度黄金消费量下滑的主要原因是由印度引起来。印度上半年整体业绩不好，间接影响其农作物收成，影响了农村人口的购买力。还有印度的黄道吉日在二季度比较少，导致结婚的人少，因而也造成了黄金需求的下滑。

　　全球在第二季度的消费需求都是下降的趋势。但是，全球央行这个季度是其第18个季度成为黄金净买家，我们估计今年央行还会购买400公吨~500公吨的黄金，2015年的黄金市场是比较乐观的。

　　记者：国内有一种观点认为，未来几年金价的低位运行将成为新常态，能否对此进行解读？除了中国以外，全球黄金产能上升的国家还有哪些？

　　John：我们认为黄金不是大宗商品，不存在像其他大宗商品有产能过剩的问题。但是对于黄金的生产来讲，我们不认为它会有持续高位的产能，比如现在黄金行业遇到资金上的一些困难，这会影响到黄金开采方面成本预算的支配。中国从2007年开始就成为大的黄金供应国，2014年供应量在全球占比最大，比第二位供给大国澳大利亚多出了200公吨，其余几个黄金产量比较大的国家有俄罗斯和美国等。

　　Albert：中国黄金协会二季度公布的数据显示，中国黄金生产量占全球的30%，在未来一段时间，我们也没有看到其他大的生产国如澳大利亚、美国发现新的矿源，所以我分析未来全球的黄金产量不会有太大增长。至于哪些国家近期会有增量，我相信会在有更多资源领域的国家，比如非洲国家或者南美。但未来中国还是占据重要的地位。中国一年生产400多公吨黄金，但是消费量接近1000公吨，中国是全球最大的黄金消费国家，目前的产量是供不应求的。

　　记者：基于目前黄金市场面临的各种挑战，很多金矿企业会继续控制成本、压缩产量，对此如何看？

　　John：一家矿业公司减少预算，不会对市场产生立竿见影的影响。一般来讲，市场的反应时间为5年~10年，所以我们还是要用长远的眼光来看待这个问题。还有一个现象，业内的整合越来越明显，有些大的矿业公司主动联合国内的企业，成立合资公司来引领市场，这也是基于压缩成本的考虑。

　　记者：请谈谈对目前中国黄金市场的分析。

　　Albert: 根据世界黄金协会第二季度发布的《全球黄金趋势报告》来看，由于经济放缓打击了消费情绪，加上国内股市震荡，在第二季度，中国的首饰需求量下降了5%至174.4公吨。对此，正如“核心要旨”中所分析的，造成需求下降的因素包括国内的经济不景气以及股市的波动等。国内GDP增长持续减速，使中国的消费环境黯然失色，金饰市场也受到重创，三线和四线城市的金饰零售连锁店的扩张放缓亦证明了这一点。

　　二季度中国的金条与金币需求总体平稳，由于股票市场投资增加了6%，使金条和金币的购买数量大幅下降。但由于 6月下半月中国股市的急剧回落，导致了二季度末金条与金币需求回暖，黄金需求增加。

　　中国在二季度末的不久后发布了最重要的公告，中国人民银行揭露了从2009年最后一次公布以来，中国黄金储备量两次各增加了604公吨和19公吨，黄金储备量仍然只占总储备量的2%，还有足够的增长空间。中国黄金储备的增加，是对黄金市场的极大支持，再次确认了中国仍致力于把黄金作为储备资产。

　　另外，近日人民币贬值、股市动荡等，也对黄金市场产生了一定影响。自8月份以来，以人民币计价的黄金价格增长了9%。我们认为投资者能从中看到黄金作为货币避险工具而发挥出的独特优势。

　　记者：有观点认为，黄金的高产量会逐渐弱化它的储备功能和货币功能。在全球经济不景气的当下，如何解读对黄金的增持？

　　Albert: 根据世界黄金协会第二季度《全球黄金趋势报告》的数据分析，自2011年以来，各国央行和其他机构一直坚持黄金储备未动摇。第二季度央行的需求共达137.4公吨，超过5年平均值的15%，而2015年上半年的需求共计达261公吨。黄金依然被那些期待使储备金多元化且从货币投资中避险的国家和机构所追逐。

　　全球央行已经连续18个季度成为黄金净买家，中国央行最近也连续两次增持黄金储备，这说明了各国对于黄金作为储备资产的重视。

　　记者：请谈谈与石油和美元相比，黄金在投资方面的收益和意义。

　　Albert：对于投资石油，我们可能无法进行专业的介绍。但是对于黄金投资的收益和意义，我们认为黄金作为一种资产类别，具备多种独有特性。不管经验多寡，投资者都为黄金所具有的可靠、有形、长期保值的特性所吸引，而长久以来，黄金价格的走势一直独立于其他资产价值的变化。

　　在投资组合中适度配置2%~10%比例的黄金，能够维持并提升投资组合的表现。我们经过分析认为，黄金可被配置于投资组合中，以保护其全球购买力，减少波动性，并在市场震荡期间最大程度地减少损失。在出售其他资产会导致损失的情况下，黄金可作为高质量的流动资产使用。

　　随着投资者对“中国经济增速放缓将会对全球经济造成影响”的担忧进一步加剧，8月全球股市巨幅震荡。中国股票市场下跌20%，英国富时指数100下跌12%，标普500指数下降10%，印度Nifty指数下降8%。大宗商品走势同样疲软，石油较当月初相比下降20%。

　　然而，黄金却逆市上扬：美元黄金上涨5%，人民币黄金上涨9%，卢比黄金上涨10%。黄金自古以来就是财富保值工具，因为它能帮助全球投资者有效规避包括金融、货币疲软、通胀、尾部风险在内的多种风险。黄金的避险属性在2007年至2009年金融危机以及西方市场1987年黑色星期一事件中得到很好的证明。

　　对于黄金投资的意义，可以从个人、投资顾问和机构三个方面来阐述：

　　对于个人，可作为小额储蓄，或者更大额的长期投资，购买黄金或有黄金支撑的金融产品，能够保护财富并增加风险后的回报。在均衡的投资组合中配置少量的黄金产品，能够潜在地降低整体投资风险，帮助抵御市场震荡。

　　对于投资顾问，在组合中适度配置2%~10%的黄金，能够实质性地减少波动，提升风险调整后的回报。此外，黄金作为资产组合多元化工具，还具有一些独有特性：比如可以抵御通货膨胀；有效对抗货币风险；是具有高流动性的有形资产，在其他资产价值缩水时能够收获回报；产品适合所有类型的投资者等。

　　对于机构来说，黄金最大的优势在于它与其他资产类别之间无相关性，从而成为资产多元化以及资产配置策略风险管理的重要工具。由于黄金的价值可以通过与几大主要货币的兑价衡量，因而通常也被用作对冲通胀的有效工具。

　　投资黄金的方式多种多样，可以通过不同产品来实现多样的投资目标。各种与黄金关联的投资产品有着不同的风险和回报率，以及不同的流动性和费用水平。通常，资产配置策略会考虑长期和中期的回报率对比，以及黄金投资产品与其他资产的正负相关性和相应表现等。目前投资黄金的方式有：购买金币和金条，由个人保管，或者由银行或其他金融中介机构代持；由金条交易商或保管商保存和管理的金条，如分配黄金账户，非分配黄金账户，黄金积存计划；通过金融工具，不直接持有实物金属的间接黄金投资，如黄金矿业股票、期货和期权。

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