必和必拓与力拓双双于本周公布了符合市场预期的报告，并再次确认这两家全球最重要矿业公司的产量预估。

　　虽然两家公司成功地执行各项计划，提高产出同时让成本获得控制，无疑是一大利多，但是其公布的数字让人不得不严肃面对。

　　力拓表示，如果100%达成目标，预期2015年西澳大利亚州矿脉将产出3.30亿吨的铁矿石，高于去年的2.806亿吨。力拓为全球第二大铁矿石业者，仅次于巴西淡水河谷（VALE5.SA:行情）。

　　力拓指出，2014年铁矿石均价为每吨84.30美元，若产出全数以此价格计算，Pilbarra地区所带来的营收约为236.5亿美元。不过力拓这部分产出的实际营收应该会是约189.5亿美元，因为部分矿产需分派给合作伙伴。

　　有鉴于市场呈现结构性供给过剩，最大进口国中国的需求成长不振，看来铁矿石难以在2015年显着大涨。铁矿的矿权交易和矿权转让也很难恢复正常交易。

　　例如，亚洲铁矿石现货价格周二报每吨67.40美元，较年初时下跌了5.3%。

　　如果铁矿石平均价在当前水准，力拓3.30亿吨产出将带来约222.4亿美元，大概较2014年的水准少了约14亿美元。

　　至于第三大铁矿石生产商必和必拓，其数据也差不多。

　　必和必拓预期，截至6月30日止的2015财年铁矿石产量将增加一倍至2.45亿吨。为了达到这一目标，其在2014年12月止的上半财年达成1.24亿吨的产量，较上年同期劲增了15%。

　　必和必拓在2014年12月止上半财年，铁矿石每吨价格为70美元，意谓着该公司铁矿石产量部分的营收约为93.4亿美元。上年度同期为每吨112美元，带来约109亿美元的收入。

　　换言之，必和必拓额外生产的1,580万吨铁矿石产量，导致营收短少约15.6亿美元，因价格下跌的速度要比产量上升来得快。

　　**成本削减是否足够？**

　　两家公司的高层主管一直煞费苦心地强调，削减的成本将足以抵销大宗商品价格下滑的影响。

　　产出报告中的数据显示，在削减成本上仍面临巨大挑战。

　　削减成本往往是一次性的，比如一项支出取消后，就不能再次削减了。

　　但随着购买新设备，以及相应的维护使经营顺畅，最终成本会再次回升。

　　这两家公司很可能寄望大宗商品价格会及时复苏，给予它们一些喘息空间，但这非常难以确定。

　　目前我主要关注了铁矿石，因为力拓大约90%的营收都来自这个部门，对其非常重要。必和必拓也是如此。

　　对于这两家公司生产的许多其他商品，比如煤炭和铜，状况大体相似。对于必和必拓的原油和天然气，情况也是如此。

　　具有讽刺意味的是，必和必拓竟然要将表现最好的大宗商品--铝、氧化铝和铝土矿剥离到一个新公司。

　　不过有几名股市分析师仍维持了对必和必拓和力拓的乐观看法，主要是因为他们得到保证，节省开支将盖过大宗商品价格下跌的影响，而且公司将提高派息，但市场并不完全相信。

　　必和必拓在澳洲上市的股票周二收报27.48澳元，今年累计下跌6.4%，较2011年的高点下跌约45%，当时该公司正要实施庞大的铁矿石扩产项目。

　　力拓澳洲股票周二收报53.69美元，今年累计下跌7.4%，较2011年高点下跌约40%。

　　股市在告诉必和必拓和力拓，在大宗商品价格结构性下跌之际，市场并不完全相信它们仍会实现强劲获利的讯息。

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