10月11日两市双双大幅高开，但由于市场积弱难返，投资者纷纷抓住难得的反弹机会大举减持，煤炭股大幅杀跌，中国神华跌逾4%，盘江股份封住跌停，阳泉煤业、冀中能源跌逾9%。

　　中国国务院10月10日公布，中国将把原油和天然气资源税征收范围扩大到全国，税率为5%-10%不等；预计此举将令三大国有石油公司每年增加成本600亿元左右。不过，煤炭此次并没有纳入从价定率范围当中。11日中国石油及中国石化股价分别小幅涨跌。

　　10月份A股行情的风险点在于，投资者悲观情绪自我强化，就像9月份一样。但是，果真如此的话，则将提前释放系统性风险，导致趋势性机会的提前来临，正所谓否极泰来。本栏持续跟踪的情绪指标A股交易账户占比，已连续三周处于5%左右的低风险区域。从2008年以来，一旦该指标达到5%附近，往往行情就会出现阶段性底部。

　　建议谨慎型的投资者进行防御型的配置，熬过从“类滞胀”走向“衰退”的阶段。快则岁末年初，慢则明年春季，待“高利贷-中小房地产开发商-信托-银行理财产品”这个高利贷产业链条的风险充分释放之后，加上明年二季度通胀数据显著回落，届时宏观调控有望出现明显改善，资金面供求将有利于A股出现趋势性行情。

　　熊市格局下博弈反弹的确不容易，所以是“喝汤”而非“吃肉”，因此，标的的选择需要关注：1.深跌，有安全边际；2.多杀多压力小；3.个股流动性较好，进得去出得来；4.有反弹契机，近期关注可以“央企股东、大股东增持”为契机。至于反转，可能还要等到明年春季之后，在此之前，仍是不断地震荡、反弹、磨底，这期间的反弹值得珍惜。

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